Amer Sports 2025 年二季度财报展现增长态势，大中华区表现亮眼，但旗下始祖鸟增速放缓等问题浮现股票投资如何加杠杆，“运奢” 赛道发展引发关注。

二季度营收增23%至12.36亿美元，上半年净利润同比增超百倍

8 月 19 日，Amer Sports 发布 2025 年第二季度财报。数据显示，该季度其营收同比增长 23%，达到 12.36 亿美元，净利润 1820 万美元，而上年同期为亏损 370 万美元。上半年，营业总收入 27.09 亿美元，同比增长 23.46%；净利润 1.53 亿美元，较去年同期的 0.01 亿美元增长超百倍。

大中华区二季度收入增42%，成营收增长主力

从区域看，亚太地区和大中华区是营收增长主力。二季度，大中华区收入同比增长 42% 至 4.10 亿美元，亚太地区同比增长 45%；上半年，这两个区域的收入增长比例分别为 42% 和 47%，增速虽稍有放缓，但依旧表现突出。Amer Sports 全球首席执行官郑捷表示，集团高端户外功能性服饰品牌组合在开拓新市场，虽有短期宏观不确定因素，仍对各品牌高质量长足发展有信心。早在 5 月，该集团还上调 2025 年收入指引，预计全年增幅 15-17%，此前预期为 13-15%。

品类增长普遍放缓，始祖鸟所属部门增速降5个百分点

不过，增长中也有隐忧。相较于第一季度，二季度 Amer Sports 各品类增长均放缓。其中，始祖鸟所在的技术功能性服饰部门营收增长 23% 至 5.09 亿美元，第一季度该部门增长为 28%，放缓了 5 个百分点；Salomon 所在的户外性能部分营收增长 23% 至 4.14 亿美元，第一季度增长 24%；Wlison 所在的球类及球拍装备部门增长 11% 至 3.14 亿美元，第一季度增长 12%。

拓展市场的同时遇争议，专业属性受质疑

有业内人士指出，受宏观经济压力、消费降级等因素影响，高端品牌开始面临增长瓶颈。为持续增长，始祖鸟正从攀岩、攀冰等核心运动场延伸至滑雪、越野跑等领域，在中国市场的增长也从专业户外爱好者转向非户外人群。但与此同时，其也面临一些问题，有声音称其逐渐失去专业运动属性，部分运动爱好者因价格等原因选择不再购买，还有观点认为其成为社交货币或炫耀资本。

股东方源资本拟套现13亿，曾长期处于亏损状态

此外，Amer Sports 还面临股东抽离的情况。今年 5 月，外媒报道其主要股东方源资本(FountainVest)寻求以 37.20-37.73 美元 / 股的价格出售 3500 万股票，最高将套现约 13 亿美元。2018 年，安踏联合方源资本、腾讯及 lululemon 创始人 Chip Wilson 以 46 亿欧元收购 Amer Sports，其中方源资本持股 21.40%。而在安踏收购后，Amer Sports 曾长期亏损，2020-2022 年及 2023 年前 9 个月，净亏损分别为 2.37 亿美元、1.26 亿美元、2.53 亿美元和 1.14 亿美元。

上市后股价表现平淡，10.79亿定向增发助推市值破140亿

2024 年，Amer Sports 上市，但并未在二级市场受到认可，上市后很长一段时间股价在 14 美元上下波动。无时尚中文网创始人唐小唐认为，其急于上市或因运营方式遭市场质疑，且现金流问题迫使其融资。2024 年 12 月，亚麻芬进行 10.79 亿美元定向增发，这是 2017 年以来美股消费品企业中规模较大的股本增发之一，受此推动，Amer Sports 市值突破 140 亿美元。

财报发布后股价跌4.69%，二级市场态度存疑

值得注意的是，尽管此次中报数据尚可，但二级市场对 “运奢” 的态度存疑。财报发布后，Amer Sports 股价不升反降，以 35.74 美元 / 股收盘，涨幅为 - 4.69%。

(提醒：内容来自：始祖鸟官网、观察者网、公开新闻报道。文中观点仅供参考、不作为投资建议。)

尾声：

“ AmerSports的发展态势折射出“运奢”赛道的复杂现状，后续其能否应对挑战实现持续增长股票投资如何加杠杆，仍需时间观察。”